专题：2026全球与中国资本市场展望论坛灿星财富
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1月15日，2026全球与中国资本市场展望论坛在北京举行。华创证券首席经济学家张瑜在题为《告别“超”常规，春水向“中游”》的主旨演讲中，对中国制造的发展阶段提出了新的观察视角。
张瑜指出，中国制造的驱动力在不同时期有明显变化：2000年至2015年主要服务于中国城镇化进程，2015年至2019年则转向支撑国内消费升级。而从2023年至今，她认为当前阶段的中国制造，正越来越响应“全球焦虑”的需求——为全球的恐慌与焦虑而制造。
具体来看灿星财富，这种“焦虑”呈现多极化、分散化的特征：
一、美国存在被追赶的科技焦虑，全力推动科技创新；
二、欧洲、日本则面临安全焦虑，在美国战略收缩背景下加速财政扩张；
三、亚非拉国家怀有现代化焦虑，在和平与发展议题不稳的背景下，持续推进初步工业化和城镇化，成为中国资本品和中间品的重要市场；
四、东南亚国家则抓住战略窗口期焦虑，在中美博弈间隙积极承接产业转移，启动自身发展周期。
张瑜分析指出，全球各类安全与发展焦虑的扩散，打破了以往供需的弱平衡格局。当需求变得分散、多元、并行涌现时，供给端的地位就相对提升，中国制造反而因此获得了更强的定价能力。相比之下，在过去的和平发展时期，中国出口高度依赖欧美统一市场，需求集中导致供给方议价能力较弱，往往面临“大宗涨价、利润变薄”的挤压局面。
针对当前市场担忧“大宗商品价格上涨是否将挤压中国制造利润”的问题，张瑜强调：如今的需求结构已发生根本变化。如果中国制造在此阶段都承受不住成本压力，那么全球绝大多数制造国更难承受。她总结道：“供需关系中，谁相对稀缺，谁就拥有主导权。”当前全球焦虑四起、需求分散，而中国的供给是唯一稀缺的，这是中游制造的一个概念。
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责任编辑：江钰涵 灿星财富
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